Описание книги
Неупереджені відповіді найважливіші питання, що під час розміщення російському ринку акціонерного капіталу. Російські акції торгуються з дисконтом до аналогів на ринках, що розвиваються, навіть незважаючи на збільшення дивідендного потоку, що виплачується міноритарним акціонерам. Багато в чому це відбувається через вразливість перед глобальними трендами, а також через ризики російського корпоративного управління. Якщо ви консультант, а тим більше власник чи керівник компанії, яка планує розміщення на ринку акціонерного капіталу, вам актуальні такі питання: — Як вибрати майданчик для розміщення? — Як визначити цільовий обсяг пропозиції? — На якому рівні встановити ціну? — Яка динаміка котирувань є нормою? Автор переконливо показує, що російським компаніям та російським акціонерам властивий агресивний підхід до ціноутворення. Цей феномен він простежує на прикладі первинних розміщень і бачить вирішення цієї проблеми в галузі ціноутворення. За останні роки відсоток учасників ринку розміщень, що демонструють більш збалансований підхід до ціноутворення, зріс, що разом із швидким відновленням ринку після подій 2014 та 2018 років та передумовами для скорочення залежності від іноземного інвестора допомагає дивитися в майбутнє з оптимізмом. Це доповнене видання книги, яка раніше виходила під назвами «Розміщення акцій» та «Розміщення акцій: структурування та ціноутворення». Від автора У світлі динамічного розвитку ситуації на ринку все гостріше відчувалася необхідність оновити та доповнити видання 2015 року. Як би парадоксально це не звучало на тлі волатильності останніх років, третє видання оптимістичніше за перші два. Ринок раціоналізувався, і виникли передумови для виправлення однієї з головних його вад — залежно від іноземного інвестора. Для кого ця книга Для власників та керівників компаній, фінансових та юридичних консультантів, а також для всіх, хто цікавиться розміщеннями на ринку акціонерного капіталу. Цитати з книги Ключ до вирішення цих проблем Російським компаніям/акціонерам властивий загалом агресивний підхід до ціноутворення, що яскраво простежується на прикладі первинних розміщень (низький рівень початкової доходності, відставання індексу IPO від порівняльного індексу). І ключ до вирішення цих проблем лежить у галузі ціноутворення, а не у галузі структурування, де його намагаються шукати учасники ринку. Чинники ринку Близько 70% російських акцій у вільному обігу (free float) знаходяться в руках іноземних інвесторів. Не лише визначає вигляд ринку розміщень (географія маркетингу, характер документації з угоді тощо. буд.), а й пояснює його підвищену волатильність. І якщо до 2013 р. основним фактором була залежність від цін на вуглеводні, то з 2014 р. додався фактор санкцій. Премаркетинг Премаркетинг російських компаній займає у середньому два тижні. Жорсткого кордону між закінченням премаркетингу та початком роуд-шоу не існує: аналітики можуть продовжити зустрічатися з інвесторами і після того, як з тими почав взаємодіяти менеджмент компанії. Глибокий дисконт Розміщення з глибоким дисконтом має на меті спонукати поточних акціонерів викупити акції нового випуску, оскільки в іншому випадку їх пакети значно розмиваються (інвесторам, які не мають коштів на викуп акцій, надається можливість продати переважні права). Відмінність від Європи До кризи 2008–2009 років. ціни російських розміщень переважно встановлювалися відповідно до європейської практикою, тобто у межах цінових діапазонів. Але на відміну від Європи, де простежувалася тенденція встановлювати ціни ближче до верхньої межі цінового діапазону, в Росії вони розподілялися рівномірно і при цьому неможливо було простежити будь-які закономірності. Статистика після кризи 2008-2009 років. свідчить про збільшення розриву між очікуваннями сторін, що продає і купує. Коефіцієнт заниження/завищення не є постійною величиною і не піддається обчисленню. Інакше кажучи, відгуки як аналітичний інструмент надійніші, ніж заявки. Так, вони можуть занижувати дійсні очікування інвесторів щодо оцінки, проте на це може бути зроблено виправлення при встановленні верхньої межі цінового діапазону.
FAQ